Проектное финансирование: инвесторы, проекты, условия

Автор Александр Инвестов

О чем речь? Проектное финансирование необходимо, если требуется привлечь деньги на осуществление крупного проекта. Инвестор получает их обратно с доходов, полученных в результате реализации идеи.

В чем особенности? В отличие от обычного кредита, при подобном финансировании речь идет о крупных суммах из разных источников, не только от банков. И риски несут как инвесторы, так и получатель средств.

Суть проектного финансирования

Проектное финансирование — это метод привлечения заемных средств для реализации долгосрочных инвестиционных проектов (например, возведение объектов коммерческой недвижимости). В качестве источника обслуживания долга выступают денежные потоки, которые проект генерирует в настоящем или создаст в будущем.

Иными словами, компания получает заемные средства на развитие конкретного проекта, обязуясь погасить задолженность доходами, которые появятся после реализации бизнес-плана. Например, кредит требуется на модернизацию и пополнение парка оборудования, чтобы производить новый вид продукции. Когда новая линия заработает и начнет приносить прибыль, организация вернет долг.

Традиционные виды проектного финансирования:

• банковское;
• с участием государства.

Подать заявку на получение займа под определенный проект можно в подразделения Всемирного банка и крупные национальные финансовые учреждения. Этот метод привлечения денежных средств актуален для многих направления бизнеса: коммерческое строительство, возведение зданий и сооружений промышленного назначения, добывающая промышленность, энергетика и другие прибыльные ниши.

Проектное финансирование используется и для реализации социальных программ. При этом государство обязательно выступает в качестве кредитора, покрывая расходы на весь проект или его часть.

Заявки на предоставление кредита рассматриваются только при наличии бизнес-плана. В нем нужно раскрыть суть проекта, проанализировать рынок и спрогнозировать затраты. Также важно указать процентное соотношение заемных средств и собственного капитала.

Формы проектного финансирования:

• Без права регресса. Если проект окажется убыточным, организация, которая подает заявку на получение займа, не несет ответственности перед кредиторами.
• С ограниченным регрессом. В договоре закреплен перечень обязательств заемщика по долгам и убыткам инвестиционного проекта.

Особенности проектного финансирования

Проектное финансирование в РФ имеет ряд отличий от международной практики:

• наличие инвестиционного проекта;
• продолжительный период кредитования — 7–10 лет;
• для реализации проекта обычно открывается отдельная компания (SPV);
• главный источник погашения задолженности — денежные потоки (СF), которые проект сгенерирует в будущем.

Банковское проектное финансирование — прерогатива крупнейших финансовых организаций. В качестве альтернативы можно подать заявку на предоставление инвестиционного кредита. В этом случае создавать новое юридическое лицо не придется. Задолженность погашается за счет текущей прибыли и будущих денежных потоков.

Принципы проектного финансирования

Чтобы получить сумму, которой не хватает на реализацию проекта, можно взять кредит, привлечь инвесторов или объявить сбор. Как правило, этого достаточно, чтобы приступить к освоению нового вида деятельности и развитию существующих направлений.

Как показывает практика, сложнее всего получить недостающую сумму для воплощения в жизнь строительных, промышленных и других проектов, для которых характерны высокие риски и большой объем сложной документации. Реализация подобных начинаний требует не меньше сил и денег, чем создание нового бизнеса.

Успех инвестиционного проекта во многом зависит от эффективности менеджмента. Лучше создать отдельную команду, члены которой будут контролировать сроки выполнения бизнес-задач, прогнозировать затраты и составлять сметы.

Тем компаниям, которые пользуются проектным финансированием, проще оценивать риски и доходность, собирать пакет документов и изыскивать источники прибыли.

Проект должен быть доходным и самодостаточным. Еще важно правильно распределить риски.

Доходность

Оценивая привлекательность проекта, инвесторы, в первую очередь, смотрят на его доходность. Помимо ожидаемой прибыли, существенное значение имеет период окупаемости.

Ресурсная база компании-заемщика отходит на второй план. Проектное финансирование инвестиционных проектов строится на принципе, что задолженность будет погашена с будущих доходов, которые принесет реализация бизнес-идеи.

Участники проекта должны согласовать между собой структуру бюджета. Оптимальный вариант — софинансирование. В этом случае заемщик вкладывает собственные средства, а недостающую сумму добавляют инвесторы. Если деловая репутация компании безупречна, а проект сулит хорошую прибыль, кредиторы могут покрыть все издержки целиком.

Самодостаточность

Изначально над проектом должна работать отдельная команда. Чтобы оптимально распределить ресурсы и повысить эффективность менеджмента, владельцы бизнеса открывают SPV-компанию.

Преимущества принципа обособленности:

• Легче спрогнозировать период окупаемости, определить возможные риски и сформулировать стратегию финансирования.
• По рискам и убыткам проекта отвечает своими активами только SPV-компания.
• Проще оптимизировать бизнес-процессы и финансовые потоки.
• Удобнее оценивать окупаемость: прибыль от реализации проекта поступает обособленно от остальных доходов организации.

Примеры самодостаточных инвестиционных проектов – новый производственный цех, торгово-развлекательный центр, кинотеатр и т.д.

Распределение рисков

Если проект дорогой и сложный, профильные риски делятся между заемщиками и кредиторами. Иногда инвесторы принимают решение, что не будут требовать возмещения убытков. Такая практика называется «финансирование без регресса». Эта форма характерна для масштабных и дорогостоящих проектов.

Если ответственность ложится целиком на заемщика, предоставление денег называется финансированием с полным регрессом. Такой формат подходит для небольших проектов.

Обычно компания, обратившаяся за проектным финансированием, и кредиторы придерживаются профильного разделения рисков. К примеру, зона ответственности заемщика — соблюдение сроков модернизации оборудования, а инвестора — грамотно составленная смета.

Причины использования проектного финансирования

• В отличие от крупных корпораций, которые могут реализовывать дорогостоящие проекты за свой счет, более мелким компаниям приходится искать дополнительные источники финансирования.
• Риски делятся между заемщиками и инвесторами.
• Увеличивается число уровней задолженности, что ведет к росту рентабельности капитала, который вложен в проект.
• Проектное финансирование — «забалансовая» статья расходов, которая не влияет на общую кредитоспособность инвесторов.
• Если в проект вкладываются несколько кредиторов, можно добиться того, чтобы каждый инвестор внес посильный вклад.
• В международной практике проектное финансирование, подразумевающее участие группы крупных кредиторов, позволяет снизить риски и контроль со стороны государства.
• За счет льготных условий можно снизить стоимость капитала, вложенного в проект.
• Минимизация рисков для заемщиков и кредиторов благодаря детальному структурированию и эффективному менеджменту.
• Лицензирование проектной деятельности.

Проведение проектного финансирования

Как правило, деньги инвесторов идут на формирование уставного капитала организации. В качестве кредиторов могут выступать частные лица, банки проектного финансирования и другие кредитные учреждения. Компания получает заемные средства на осуществление конкретной операционной деятельности.

Чаще всего проектное финансирование инвестиционных проектов подразумевает получение денег без права регресса. Иными словами, инвестору, чтобы компенсировать убытки, придется продать залоговое имущество заемщика. Как правило, в качестве обеспечения по кредиту выступает все то, что было приобретено для реализации проекта. Другие претензии имущественного и финансового характера кредитор предъявить не вправе.

SPV-компания отвечает по своим обязательствам всеми активами проекта. Инвесторы имеют право требовать погашения задолженности даже с договоров, которые приносят доход. Если проектная организация задерживает выплаты, кредиторы могут вмешаться в управление проектом. Это одно из отличий проектного финансирования от общего корпоративного финансирования.

Организация проектного финансирования — непростой процесс. Этот способ привлечения капитала практически всегда дороже, чем корпоративное финансирование.

Стороны проектного финансирования

Участники проектного финансирования:

• инвесторы;
• банки;
• акционеры;
• финансовые, технические и юридические консультанты;
• агентства по разработке проекта;
• надзорные органы.

Проблемы проектного финансирования

Если реализация проекта «завязана» на паре-тройке активов, привлечь деньги будет достаточно сложно. Риски проектного финансирования повышаются из-за малого количества денежных потоков. В результате проектное финансирование инвестиционного проекта обходится дороже, чем корпоративное.

Задолженность погашается за счет реальных денежных потоков, а не возможной прибыли от реализации активов после обращения взыскания. Закономерно, что проектное финансирование имеет ограничительный характер и подразумевает особые права согласия инвесторов. Также приходится более тщательно анализировать информацию.

Проектное финансирование рассчитано на привлечение капитала для реализации амбициозных идей, стоимость которых не покрывается кредитным лимитом, который предлагают банки. Иногда доля заемных средств в бюджете достигает 80 %. Чтобы минимизировать убытки, инвесторы тщательно анализируют возможные риски и выдают заём под высокие проценты.

Недостатки проектного финансирования инвестиционных проектов:

• Кредиторы стремятся обезопасить себя от потерь, поэтому используют более высокие процентные ставки.
• Контроль за реализацией проекта со стороны инвесторов, которые могут вносить коррективы в принятие решений.
• Большой объем сложной документации: пакет учредительных документов для создания SPV-компании, экспертизы, отчеты, планы, гарантии и др.

Эта стратегия привлечения капитала подходит для больших компаний, которые в бизнесе уже много лет. Однако успех зависит не только от масштаба организации. Важное значение имеют эффективность менеджмента и опыт работы с похожими проектами.

Оценка рисков проектного финансирования

Проще всего получить деньги крупным фирмам, которые уже успешно реализовывали несколько подобных проектов. Новичкам, которые только вышли на рынок, привлечь капитал гораздо сложнее.

Чтобы получить нужную сумму точно в срок, заявки на проектное финансирование лучше подавать в известные инвестиционные банки, акционерные фонды и другие проверенные учреждения. Предварительно нужно проанализировать их рейтинг, обороты и опыт в предоставлении таких услуг. Можно обратиться за поддержкой к государству.

Инвесторы, перед тем как выдать заём, тщательно изучают бизнес-план, платежеспособность и деловую репутацию компании. Вложившись в неконкурентоспособный проект или одобрив заявку неопытного предпринимателя, кредиторы могут понести потери. Если проект имеет короткий срок окупаемости и высокую доходность, все риски окупаются с лихвой.

Часто задаваемые вопросы о проектном финансировании

Что подразумевает проектное финансирование застройщика?

Застройщик возводит здание или сооружение за счет заемных средств, предоставленных инвестором. Чтобы исключить нецелевое использование, кредитор может контролировать денежные потоки. Благодаря этому снижается риск того, что проект завершится позже, чем планировалось изначально. Перед тем как выдать заём, инвесторы проводят детальный анализ деятельности застройщика и его экономических показателей.

Как работает проектное финансирование инвестиционных проектов?

Этот способ позволяет получить долгосрочный кредит для реализации дорогостоящих бизнес-идей. Источник обслуживания долга — денежные потоки, которые проект создает уже сейчас или сгенерирует в будущем. Заемные средства компания может потратить на освоение нового рынка, запуск дополнительного цеха и т.д.

В чем отличие проектного финансирования от обычного кредита?

Проектное финансирование предоставляется на том этапе, когда у компании еще нет денежных потоков, позволяющих погасить задолженность. Долг будет закрыт после того, как организация получит прибыль от реализации проекта.

Проектное финансирование позволяет получить крупную сумму на реализацию амбициозных идей, которые сулят хорошую прибыль. Этот метод привлечения капитала подходит крупным компаниям. Субъектам малого и среднего бизнеса лучше присмотреться к другим вариантам — кредитование, краудфандинг и т.д.