Инвестиции в стартапы: оценка рисков, выбор проекта, первые шаги

Автор Александр Инвестов

Для инвестирования в стартапы нужно обладать значимым капиталом, багажом знаний, деловым чутьем. Также стоит хотя бы немного разбираться в интересующей сфере и грамотно подходить к выбору проекта.

Что такое стартап

Перед тем как рассматривать нюансы инвестиций в стартапы и молодые проекты, определимся с терминологией.

Стартапом (от англ. start up — начинающий, стартующий) называют коммерческую фирму, которая только недавно начала своё существование и была создана для того, чтобы реализовать определённую идею.

Не любой бизнес считается стартапом, а лишь тот, который соответствует следующим критериям:

• Компания основана не более пяти лет назад.
• Целью запуска проекта было создание и вывод на рынок некоего уникального продукта, основанного на инновациях.
• В компании не более сотни штатных сотрудников. (Впрочем, на практике их обычно вообще двое-трое, это могут быть однокурсники, хорошие друзья, и т. д.).
• У фирмы нет опытного руководителя, а большинство персонала, включая фрилансеров, младше 30 лет.
• Компания не получает финансирование от государства. Поэтому стартапы и занимаются привлечением инвестиций.
• Миссия проекта не ограничивается получением прибыли. Это решение каких-либо насущных проблем потребителей, улучшение качества их жизни.

Таким образом, стартапами могут называться лишь бизнесы, которые нацелены на создание инновационного товара и услуги и принесут явную пользу обществу. Главная проблема предпринимателей-стартаперов обычно заключается в отсутствии средств на развитие проекта. Без сторонних инвестиций большинство таких предприятий просто закроется.

Итак, отличия стартапов от остальных форм организации бизнеса сводятся к тому, что:

• Предлагаемый продукт не только новый, но и задействующий инновации, современные технологии (либо совершенствующий уже известные технологии).
• Бизнес-план строится на ценной идее, которая призвана решить проблемы потенциальных клиентов.
• Создатели молоды, им нет и 30 (хотя так бывает не всегда).
• В одиночку стартап не создать, нужна целая команда специалистов, каждый из которых будет выполнять свои обязанности.
• Предприниматели готовы рисковать по-крупному, их амбиции высоки.
• А вот собственные финансовые запасы — не очень, оттого и требуются инвесторы. Чтобы получить средства на воплощение идеи, бизнесмен должен представить её так, чтобы она заинтересовала спонсора, дать правдоподобный прогноз, убедить в том, что она перспективна и сулит огромную прибыль в будущем.

У успешных стартапов весьма динамичное развитие: за полгода с момента запуска они успевают вырасти, а за несколько лет — превратиться в полноценные эффективные бизнесы. Есть стартапы, которые росли каждую неделю на 10 %. Хотя, конечно, это приятные исключения — те самые 15 % бизнес-идей, которые дошли до воплощения в реальность.

Что выбрать — партнерство или инвестиции в стартап

Формат партнёрства предполагает, что два или больше участника ведут бизнес вместе, деля между собой не только вырученные деньги, но и обязательства, риски. Партнёры действуют совместно, чтобы достичь общих целей: вместе управляют фирмой, принимают стратегические решения. Иногда они обмениваются контактами и полезной информацией, передают друг другу навыки и знания, экспертизу.

Что же касается инвестиций в стартапы, то это принципиально иной формат: инвестор вкладывает средства и получает только долю в бизнесе, а не статус равноправного управленца. Молодой фирме это выгодно — на её счёт приходят деньги, нужные для роста. Инвестор же рассчитывает на высокие прибыли в будущем. Как правило, инвесторы сами не принимают участие в управлении, но могут воздействовать на важные решения через представителя в совете директоров фирмы. Как бы то ни было, инвестирование в стартапы всё равно остаётся рискованным.

Что же выбрать — партнёрство или инвестирование? Это зависит от того, какими ресурсами вы располагаете, к чему стремитесь, каковы ваши предпочтение. Если хотите принимать непосредственное и активное участие в жизни молодого бизнеса, то становитесь партнёром. А если ищете источник пассивного дохода и готовы пойти на риск, надеясь на то, что проекту повезёт, то подумайте об инвестировании.

Особенности инвестиций в стартапы

Выгода от сотрудничества с молодыми предпринимателями для инвестора или партнёра заключается в том, что ему открывается доступ к инновациям, интересным идеям и креативным специалистам. Однако есть моменты, которые надо учитывать при любом виде инвестиций в стартап:

• Ресурсов будет не хватать, особенно поначалу. Стартапы испытывают дефицит не только финансовый, но и кадровый: недостаточно опытных квалифицированных работников и нужных связей. Молодая компания постарается скомпенсировать это инвестициями или партнёрской помощью.
• Большие риски. В условиях неопределённости стартап зарождается и начинает свой жизненный цикл. В любом случае, он выходит либо на новый рынок, либо в неизученный сегмент. На это нужно много средств. И при этом нет никакой гарантии, что вложения в развитие и масштабирование молодой компании отобьются. Поэтому нужно подготовиться как юридически, так и финансово, если вы хотите иметь дело со стартапом. Грамотное управление позволит уменьшить риски.
• Направление работы стартапа может внезапно измениться, поскольку проект всегда ищет более перспективные идеи и способы их реализации. Фирма может переключиться на другой продукт и полностью пересмотреть бизнес-модель. Партнёру или инвестору надо быть готовыми к этому и уметь быстро сориентироваться, принять решение.
• Особая корпоративная культура в начинающих компаниях. «Менталитет» у стартапов зачастую уникален, такие проекты не похожи на устоявшиеся, старые компании. Это необходимо учитывать, взаимодействуя с командой стартапа.
• Всё предстоит выстроить с нуля. В крупным фирмах бизнес-процессы устоялись, и структура проверена временем, а в стартапах это всё нужно будет изобретать, отлаживать. С одной стороны, это вызов и сложности, с другой — шанс проявить творческие способности.

В Wall Street Journal были опубликованы результаты исследования, которые показывают весьма пессимистичные цифры: трём четвертям всех стартапов с инновационным товаром или услугой не суждено выжить. По этой статистике, 30-40 % всех кейсов с инвестициями в стартап кончались полной потерей инвестором вложений. Помните о том, что инвесторы и партнёры стартапов берут на себя огромные риски.

Поиск стартапов для инвестирования

Поискать интересные стартап-проекты можно на специальных онлайн-биржах. Они напоминают витрины, где выставлены новые проекты, ожидающие финансовых вливаний. Публикаций на платформах для инвестиций в стартап масса, и каждая идея обоснована.

Подобные сайты привлекают инвесторов, которые могут, сравнив несколько вариантов, выбрать то, что им понравится, и вложить деньги в начинающий проект. Стартап-площадки различаются по своей внутренней политике: одни сразу показывают лучшие, наиболее перспективные и специально отобранные модераторами проекты, на других имеется минимальный порог входа для инвестора, и т. д. Изучите условия как можно внимательнее. Если вы планируете делать инвестиции в стартап-проекты в России, то для начала ознакомьтесь с рейтингом российских стартап-бирж.

5 способов инвестирования в стартапы

В России инвестиции в стартапы могут принимать различные формы. Тут всё определяется суммами, которые вы способны вложить, и вашей готовностью тратить время. Вот пять популярных вариантов:

Краудинвестинг

На этих площадках частные инвесторы организуются в группы и получают прибыль в формате:

• процента с дохода поддерживаемого бизнеса;
• процента и вложенной суммы;
• доли в фирме.

Прекрасный вариант для начинающих инвесторов! Можно вложить немного денег, причём сразу в несколько компаний; пообщаться с опытными инвесторами, входящими в команду, и поучиться на их ошибках и опыте. Это поможет быстрее разобраться в венчурном инвестировании.

Однако остаётся риск, что ни один стартап, в котором есть часть ваших средств, так и не раскрутится. В законе не прописаны чёткие гарантии, права и зоны ответственности на этот случай. Чаще всего встречается такая форма краудинвестинга, как покупка долей АО на биржах стартапов. Например, в России это платформы MyPIO, SearchFunds, StartTrack.

Бизнес-ангелы

Это инвесторы, специализирующиеся на различных, но только зародившихся стартапах (либо тех, кто уже изготовил опытный образец). Это рискованная стратегия, требующая больших капиталов. Условием предоставления стартапу инвестиций является доля ангела в следующем выпуске акций или льготные цены на них.

Нужно досконально разбираться в сфере, к которой принадлежит стартап, и иметь собственный опыт управления похожими бизнесами. Тогда можно рассчитывать на доход. Предстоит всё продумать: оргструктуру будущего предприятия, систему налогообложения и отчётности. На эту тему можно проконсультироваться с аутсорсинговыми агентствами и подобрать надёжных, компетентных партнёров.

Участие в клубе инвесторов

Инвестор, готовый вложить средства, рассказывает сообществу о собственных целях и предпочтениях, и для него подбирают подходящий проект (получив вознаграждение в виде комиссионных). Это очень комфортный способ вступления в клуб: анализ рентабельности берёт на себя сообщество, а начинать можно со скромных сумм. Некоторые IT-стартапы оказываются очень успешными, но попадаются и низкокачественные бизнес-планы (либо предприниматели, не очень внимательно их читающие).

Вот несколько таких клубов, которые помогут вам начать делать инвестировать в стартапы:

• AltaClub;
• Клуб ангелов Московской школы управления «Сколково»;
• Smart Money Club;
• SmartHub;
• Moscow Seed Fund.

Чтобы стать инвестором, в некоторых из них достаточно 5-10 тыс. долларов. У других порог входа выше – от 25 тыс. долларов.

Венчурные фонды

Для абсолютных новичков, никогда не работавших с ценными бумагами и не управлявших компанией, безопаснее всего будет передать свои капиталы профессионалам. А именно, венчурным фондам, которые финансируют развитие стартапов из средств своих клиентов и отдают им весь доход. За свои услуги фонд получает комиссию. Но тут есть проблема: входной порог очень высок, начать с копеечных сумм не выйдет.

Организовать собственный фонд венчурных инвестиций

Риск в этом случае максимальный: всем распоряжаетесь только вы, и ответственность вся ваша. Чтобы начать работу, необходимо нанять персонал, снять офис и подготовить как минимум 19 млн долларов капитала. Договора, в среднем, заключаются на один-пять миллионов долларов. От двух третей проектов нет отдачи, но можно получить большой доход, если управлять фондом грамотно. Впрочем, такие компании ориентируются на более развитые бизнесы, а не на стартапы в ангельской стадии.

Советы по выбору стартапа

До того как предоставлять свои средства каким-либо стартапам, инвестор должен сделать несколько предварительных шагов:

Понять, где его фокус внимания

В идеале это должно быть что-то понятное на житейском уровне. Для того чтобы ваши инвестиции в стартапы были успешными, вовсе не обязательно становиться специалистом по всему на свете и досконально разбираться в той научной области, на разработках которой основана индустрия стартапа. Достаточно бытового понимания, здравого смысла и умения объяснить суть проекта самому себе и своим знакомым (при этом аргументировав своё желание вкладывать деньги в эту сферу).

Выбор фокуса связан с географией. Какие регионы, страны вас интересуют и почему? Некоторые тянутся к глобальным стартапам, в то время как для других основной интерес представляет местный рынок. Одни инвесторы ищут только англоязычные стартапы, другие — например, испаноязычные.

Отобрать самые привлекательные индустрии

У большинства инвесторов есть вполне конкретный круг интересующих их сфер промышленности и экономики, которые им относительно понятны.

Оценить бизнес-модель и рыночные перспективы проекта

Будет ли продукт достаточно востребован или же это просто красивая картинка, не применимая на практике (либо уже реализуемая другими фирмами)? Не надо ориентироваться на эмоции и сразу тянуться к кошельку, услышав громкие обещания и насмотревшись на красивые презентации.

Некоторые фаундеры будут уверять вас, что ассортимент скоро разрастётся до сотни позиций и десятка товарных линеек. Это означает, что они ещё не определились со своей целевой аудиторией и толком не понимают, кто же будет покупать их продукт или решение. И это плохой вариант для спонсора.

Проверить компанию (если есть возможность), присмотреться к команде

Когда проект находится в ангельской стадии, информации о нём ещё нет, остаётся только доверять визуальным впечатлениям. Но если стартап уже существует какое-то время, задействуйте более серьёзные методы проверки: Due Diligence и т. д.

Базовые правила инвестирования в стартапы

Итак, вы нашли привлекательный стартап, учли все нюансы, оценили риски и готовы вложить деньги. Не забывайте о том, что судьба 90 % таких проектов печальна, и причина далеко не всегда кроется в концепции продукта или в людях, которые его продвигают. Факторов тут масса. Это могут быть шустрые конкуренты, реализовавшие идею быстрее и занявшие значительную часть рынка, тем самым сделав конкуренцию нерентабельной.

Изменение ситуации на рынке тоже влияет, и не всегда благотворно. В последнее время очень многие travel-стартапы прогорели.

Как же подобрать стартапы для финансирования правильно? Сперва продумать свою инвестиционную стратегию и будущий портфель. Как бы то ни было, если вы хотите, чтобы инвестиции окупились, вкладывайте капитал сразу в несколько проектов.

Для новичков минимум, с которого начинается устойчивый портфель — это десяток стартапов. Если хоть один из них действительно раскрутится, то вам достанется большая прибыль.

Если обанкротится половина, а у оставшихся дела пойдут более или менее нормально, то вы либо уйдёте в минус, либо просто недополучите доход. И это причина, по которой эксперты всегда советуют качественно диверсифицировать портфель.

Не теряйте связи с этими стартапами, даже если теперь вы, как непрофессиональный инвестор, практически не влияете на их судьбу. Лучше всегда следить за происходящим, держать руку на пульсе и иметь возможность добавлять что-либо.

Если не стоять на месте, периодически инвестировать в новые стартапы, какие-то из старых покидать и входить в следующие, то можно достичь динамического разнообразия портфеля. Это шанс существенно увеличить свою прибыль.

Если проект находится на ранних стадиях, то инвестору придётся долго ждать выхода из него: лет пять-семь, а то и все десять.

Отсюда вытекает следующая рекомендация: инвестиции в стартапы делать только из свободных денег.

Ни в коем случае не несите в венчурный проект последнее, что у вас есть, и тем более заёмное.

Риски растут ещё больше в этом случае: обычно стартап — актив сам по себе неликвидный (ликвиден он только в периоды крутых раундов с переподпиской или при выходах, что довольно редко).

Если вложенные средства вам срочно понадобятся, вы вынуждены будете продать перспективный бизнес на начальной стадии. Но продавать проекты, бурно развивающиеся и способные показать настоящий апсайд и высокий доход, вряд ли захочется. Необходимо чётко понимать, какой частью своего инвестиционного портфеля вы можете пожертвовать и до какого размера его сократить без ущерба для себя. Так, чтобы, начав формировать портфель сейчас, иметь возможность выйти из некоторых проектов спустя несколько лет.

Инвестиции в стартап на разных стадиях развития проекта

Новый проект нуждается в сторонних деньгах на разных этапах своего жизненного цикла, у которых есть отличия. На каждом свой раунд инвестиций в стартап.

• Pre-seed

Это этап, когда уже есть основатели и идея, которой они очень воодушевлены. А вот интереса со стороны фондов и профессиональных инвесторов обычно нет. Поэтому проект существует на те деньги, которые основатели выделили из собственного кармана (или попросили у друзей, знакомых, семьи). На этой стадии инвестиций в стартап главное — персональное доверие к стартаперу. Ещё нет ни производства, ни бизнес-плана, одна только идея.

Найдя первые деньги, основатели получают возможность сделать MVP — minimum viable product (продукт с минимальной степенью жизнеспособности). Обычно это прототип, кое-как собранный вручную и просто иллюстрирующий идею продукта.

• Seed

Итак, MVP изготовлен, первые пробные продажи увенчались успехом. Значит, продукт будет востребован. Пришла пора выпустить его в нормальном качестве, а на это нужны значительные средства, которые можно получить только со стороны. И вот тут-то на арене появляются фонды и частные инвесторы, финансирующие производство за долю в бизнесе и прибыли. Но перед этим они тщательно взвешивают все риски.

• Раунд А

Если продукт доказал свою востребованность, то необходимо расширять производство, нанимать дополнительных работников и запускать маркетинговую кампанию. Опять нужны деньги. Источники инвестиций для стартапа на данном этапе — фонды и инвесторы, но только те, которые нацеливаются на более поздние этапы развития фирм. Основатели утрачивают львиную долю влияния на компанию: таковы условия инвестирования стартапа в раунде А.

Важно! Предоставление денег на этом этапе оформляется документально в виде акционерного соглашения. Система управления пересматривается, собирается совет директоров (который, кстати, может выгнать самого фаундера из компании).

Однако инвесторы обычно не принимают участия в операционной деятельности фирмы. За все решения отвечает менеджмент (кроме тех, которые затрагивают продукт или технологию).

Спонсорам и кредиторам необходимо чётко понимать, какой этап жизненного цикла сейчас проходит стартап и каковы типичные риски.

Например, основатели с идеей и MVP обычно не идут к тем частным инвесторам, которые подключаются, когда проект уже успел подрасти. Финансовой отчётности у молодого бизнеса ещё не накопилось, нечего показывать потенциальным инвесторам. А для них это сигнал того, что проект сейчас очень рисковый, лучше в него не вкладываться.

Позже предприниматели часто обращаются к венчурным фондам. Такие организации используют активы своих клиентов, доверивших их фонду. То есть, спонсоры ведомы собственным коммерческим интересом — привлечь прибыль и пообещать её вкладчикам, грамотно распорядиться чужими деньгами. Они вовсе не меценаты и должны быть очень осторожными: стартап, погибая, способен утащить за собой на дно и фонд.

Когда не стоит инвестировать в стартап

Не спешите с инвестициями в стартап, если заметите следующие «красные флаги»:

• Отсутствуют внятный бизнес-план и стратегия, бюджет не расписан, нет презентации проекта для инвестора.
• У стартапа отсутствует сайт со сведениями о фирме и проекте.
• Есть сомнения в том, что продукт актуален, понятен потребителю и уникален.
• Стартапер не хочет документально оформлять сотрудничество со спонсором, избегает подписания бумаг.
• Юридическое лицо не зарегистрировано. Лицензий и прочих разрешительных документов (в тех сферах, где без них вести деятельность нельзя), тоже почему-то нет.
• Стартап не набрал команду специалистов под своё направление работы.
• Ваше вполне логичное желание получить информацию о проекте и предприятии, ознакомиться с документами вызывает недоумение, агрессию.
• Основатели компании даже минимально не вкладывались в её уставной капитал, у фирмы вообще нет ни гроша за душой и основные средства отсутствуют.
• Репутация гендиректора или фаундеров подпорчена.
• Бизнес напоминает финансовую пирамиду по нескольким признакам (таким, например, как гарантии баснословного дохода от инвестиций).
• Стартапер требует, чтобы вы внесли деньги наличкой.
• Основатели не имеют опыта в той сфере, где собираются вести бизнес.
• Сделки, касающиеся инвестирования, не сопровождает ни один специалист.
• Компания участвовала в судебных делах (включая трудовые споры, иски от персонала по поводу зарплаты, разбирательства с партнёрами из-за вознаграждений).
• У фирмы есть долги по налогам.
• За плечами директора, членов совета директоров или основателей уже есть стартапы, ныне исчезнувшие с рынка.

Отечественные стартапы обычно используют term sheet — позаимствованный из западных стран формат соглашения о намерениях. В нём, как правило, прямым текстом написано, что это просто протокол переговоров, никакой юридической силы не имеющий. А значит, ни одна из сторон не несёт обязательств по этому документу. Инвестировать средства, опираясь только на term sheet, без заключения настоящих договоров и проверки контрагента, не стоит.

Способы защиты от обмана при инвестировании в стартапы

Далеко не каждый проект окажется успешным. Однако венчурные инвестиции в стартапы для неквалифицированных инвесторов (включая госструктуры, суверенные фонды) не отличаются от банковского вклада. Инвесторы ожидают гарантий окупаемости и всех тех мер защиты, которых у венчура просто не может быть.

В худшем случае стартапер намеренно вводит спонсоров в заблуждение, в красках расписывая технологию, которой не существует, и сочиняя на ходу научно-технические детали проекта. Но бывает и так, что инвестор и сам обманываться рад, а точнее — полагаться на завышенные ожидания. В первом случае стартапер — преступник, во втором инвестор плохо понимает, что такое венчур, а обстоятельства складываются не в его пользу.

У тех, кто уже внёс свои средства в развитие стартапа и обнаружил, что руководство фирмы — обманщики, есть несколько выходов. Чтобы защититься и попробовать вернуть деньги, можно написать заявление в полицию. Такие дела, если возбуждаются, то проходят по ст. 159 УК, касающейся мошенничества. Истец должен будет доказать, то его деньги действительно пропали, а стартапер вообще не планировал заниматься бизнесом и потратил финансы на свои частные нужды.

Кроме суда, вложенные деньги хотя бы частично можно вернуть через процедуру банкротства горе-стартапа. Инициировав его банкротство, инвестор должен оспорить сделки, касающиеся активов, и привлечь управленцев компании к субсидиарной ответственности. Если обманутым оказался не один инвестор, а несколько, они могут направить коллективный иск, а это уже может заинтересовать СМИ и вызвать общественный резонанс вокруг ситуации. И, вероятно, шумиха заставит мошенников заключить соглашение в досудебном порядке.

Желательно доказать суду, что стартапер обещал те или иные финансовые результаты и планировал тратить средства на определённые цели. Используйте документы, на которых есть подписи обеих сторон, презентационные материалы о продукте, видео- и аудиозаписи переговоров, контент с сайта стартапера и публикации в соцсетях, даже переписку через почту и мессенджеры.

Возможно разное оформление сотрудничества с инвестором. Например, он может приобрести долю в капитале фирмы, предоставить кредит, инвестировать в уставной капитал компании. Также есть такие форматы, как договора конвертируемого найма и инвестиционное соглашение.

Часто задаваемые вопросы об инвестициях в стартапы

Какие стартапы в итоге обрели мировую известность?

Их немало:

• электронная энциклопедия Википедия;
• видеохостинг YouTube;
• поисковик Google и вся его экосистема;
• соцсеть Twitter;
• мировой IT-гигант Microsoft;
• сервис такси Uber;
• корпоративный мессенджер Slack;
• сервис для сдачи и аренды квартир Airbnb;
• биржа мастеров Porch;
• фотохостинг Pinterest;
• популярнейший мессенджер WhatsApp;
• платформа с купонами на скидки Groupon;
• маркетплейс Alibaba;
• соцсеть Facebook;
• Semiconductor Manufacturing International, поставляющий полупроводники.

Как сократить риски при инвестировании в стартапы?

Несколько советов для спонсора, чтобы не потерять деньги из-за инвестиций в стартапы:

• Будущее за импортозамещением. С февраля 2022 г. на российском рынке возник серьёзный дефицит многих западных технологий из-за того, что компании ушли с отечественного рынка. Эти направления надо развивать, находя соответствующие стартапы. А именно: производителей автомобильных запчастей, ERP-систем, чипов для транспортных карт, ИБ-решений, облачных хранилищ.
• Всегда читайте бизнес-планы проектов, запрашивающих финансирование. Не следует полагаться на авось и инвестировать вслепую. Стартапер должен представить вам детальный план с анализом ЦА, описанием продукта, финансовыми показателями и прогнозом. Кстати, и сами тоже исследуйте рынок — чтобы понимать, реалистичен ли этот бизнес-план.
• Вовлекайте грамотных специалистов, опытных экспертов в бизнес. Инвестор — это не просто кошелёк. Если есть возможность, всегда старайтесь привести в команду новые квалифицированные кадры — IT-специалистов, маркетологов, финансистов. Многие из них лишились работы в 2022 г. по понятным причинам.

И, конечно, никогда не храните все яйца в одной корзине. Это главный принцип успешного инвестора. Ищите перспективные проекты, и когда их наберётся три-четыре или больше, разделите свой капитал между ними.

Если вы решились вложить средства в идею, то нужно быть готовым, что часть денег пропадёт. Необходимы развитое деловое чутьё, крепкие нервы, решительность. Выгодно инвестировать способны не все, но если получить знания в этой сфере, то шансы на успех увеличиваются.