10 566 
Сохранить статью: 
ЦБ вчера опустил ставку с 8% всего лишь до 7,5%, не дотянув даже до 7%.
При установившейся в 3 месяца подряд дефляции, кредитном голоде и необходимости полной структурной перестройки экономики — ставка ЦБ должна быть точно не более 5 — 5,5%.
По мнению ЦБ, «структурная перестройка экономики будет сопровождаться ускорением роста цен, несмотря на отдельные периоды их коррекции».
«Цикл снижения ставки, скорее всего, близок к завершению. Появляется много признаков того, что текущее инфляционное давление перестает снижаться», сообщила Эльвира Набиуллина.
По мнению ЦБ: «В зоне высокой неопределенности находится потребительская активность населения. Повышенные инфляционные ожидания пока не трансформируются в усиление потребительского спроса. Однако это может измениться. … И возможен сценарий, при котором граждане начнут ускоренно тратить накопления, а также будут активнее пользоваться необеспеченными кредитами».
Иными словами, ЦБ опасается роста потребительской активности в то время, как единственная отрасль, которая просела серьезнее, чем в кризис 2020 года— это как раз розничная торговля.
ЦБ прогнозируют, что граждане могут начать массово тратить накопления, хотя в сложившейся ситуации, это наоборот бы означало бы наступления стабильности.
ЦБ действует последние годы, в том числе и сейчас по следующей схеме: при отклонении инфляции выше запланированного показателя (4%) или наличии рисков такого отклонения ЦБ держит ключевую ставку выше нейтрального уровня, что приводит к росту процентных ставок по банковским кредитам и сокращению совокупного спроса.
При этом, высокие процентные ставки увеличивают издержки ведения бизнеса и вредят экономическому росту. Поэтому, политика, проводимая ЦБ часто подвергается критике.
Процентные ставки могут влиять на экономический рост через два канала:
- канал инвестиций и
- канал потребления.
При анализе взаимосвязи ставок и экономического роста через канал инвестиций стоит сказать, что большая часть моделей, такие как, монетарная модель Тобина, неокласическая теория инвестиций, неокейнсианские модели, теория реального делового цикла и так далее указывают на отрицательную связь между выпуском продукции и высокими ставками.
Иными словами, рост ставки приводит к снижению выпуска продукции.
Так же, есть ряд моделей, которые определяют, как положительное, так и отрицательное влияние ставок на выпуск товаров.
Например, с одной стороны, при увеличении процентных ставок увеличиваются издержки заимствования (кредитования), а значит и средневзвешенная стоимость капитала компании в целом; с другой стороны, компании имеют большие стимулы для наращивания инвестиций, потенциал которых может оказать положительное влияние на экономический рост компании в будущем.
Повышение ставки может повлиять на рост экономики по следующему сценарию:
- увеличивается приток иностранной валюты в страну,
- происходит удорожание национальной валюты,
- снижается инфляция,
- увеличиваются инвестиции,
- растет выпуск продукции.
А может пойти и по другому сценарию:
- повышаются процентные ставки,
- снижаются объемы производства,
- падает курс национальной валюты,
- увеличивается инфляция,
- происходит удорожание кредитов,
- падает выпуск продукции.
В сложившейся ситуации, второй сценарий, как раз более реален.
ЦБ РФ концентрирует усилия для достижения определенного таргета по инфляции. Однако достичь стабильного экономического роста (или темпов роста экономики, опережающих среднемировой показатель) только с использованием данной стратегии невозможно.
Таргетирование инфляции в принципе не может является одной из ведущих целей денежно- кредитной политики. Особенно сейчас, когда важен экономический рост.
Общественной палатой ещё в 2019 году был одобрен новый, неинфляционный механизм финансирования для решения задачи кардинального роста инвестиций в промышленность — Целевая проектная эмиссия с использованием счетов эскроу. Проект предусматривает создания новых денег в экономике не с финансовыми спекуляциями, а с прямыми инвестициями — обеспечивает возможность кредитования для создания новых производств под 2-3% на срок 10 и более лет.
Будет ли реализован такой механизм, пока не возможно предсказать. Но, подобный опыт у нашей страны уже был: в сталинские времена индустриализация была проведена при практически полном отсутствии рыночного инвестирования.
Во время кредитной реформы 1929-1930 годов в СССР была построена так называемая двухконтурная денежная система. Именно это и позволило провести индустриализацию в нереальном темпе и объёме.
Промышленный (безналичный) и рыночный (наличный) денежные контуры были изолированы друг от друга и не пересекались.
В развитие производств и иных секторов, в которых было заинтересовано государство, можно было инвестировать столько безналичных денег, сколько требовалось.
При этом никакой инфляции не могло быть в принципе, так как безналичные деньги не могли переместиться в рыночный контур, где использовались наличные деньги.
Это была экономика с двумя разными типами денег, функции которых были абсолютно разными.
Рост промышленности был фантастическим: первая пятилетка — около 1500 новых заводов и предприятий, вторая пятилетка — около 4000.
Внедрение двухуровневой денежной системы сейчас могло бы дать колоссальный прорыв экономике России.
